אלקטרוניקה לרכב, שצומחת במהירות בשנים האחרונות, עשויה להתמודד עם אתגרים.Freescale, מובילת השוק העולמי במוליכים למחצה לרכב, צמחה רק ב-0.5% ברבעון השני.שרשרת התעשייה האלקטרונית במורד המיתון, החליטה שכל תעשיית האלקטרוניקה העולמית עדיין תהיה בענן מחוץ לעונה העטופה תחתיה.
עודף מלאי מוליכים למחצה בשרשרת אספקת האלקטרוניקה העולמית נותר גבוה במחצית הראשונה.לפי iSuppli, מלאי המוליכים למחצה זינק ברבעון הראשון, באופן מסורתי עונת מכירות איטית, לשיא של 6 מיליארד דולר, וימי המלאי של הספקים (DOI) היו כמעט 44 ימים, עלייה של ארבעה ימים מסוף 2007. מלאי עודף ברבעון השני נותרו כמעט ללא שינוי לעומת הרבעון הראשון, שכן הספקים בנו מלאי למחצית השנייה חזקה יחסית של השנה.בעוד שהביקוש במורד הזרם עקב הידרדרות הסביבה הכלכלית מהווה דאגה, אנו מאמינים שעודף מלאי בשרשרת האספקה עלול להפחית את מחירי המכירה הממוצעים של מוליכים למחצה, ולתרום להידרדרות השוק במחצית השנייה של השנה.
הרווחים במחצית הראשונה של החברות הבורסאיות היו גרועות
במחצית הראשונה של השנה, חברות בורסאיות בתחום הרכיבים האלקטרוניים השיגו הכנסות תפעוליות כוללות של 25.976 מיליארד יואן, עלייה של 22.52% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, נמוך מקצב הגידול בהכנסות של כל מניות A (29.82%). ;הרווח הנקי הגיע ל-1.539 מיליארד יואן, עלייה של 44.78% משנה לשנה, גבוה מקצב הצמיחה של 19.68% בשוק מניות A.עם זאת, למעט מגזר התצוגה הגבישית הנוזלית, הרווח הנקי של מגזר האלקטרוניקה במחצית הראשונה של השנה עמד על 888 מיליון יואן בלבד, נמוך ב-18.83% מהרווח הנקי בשנה שעברה שעמד על 1.094 מיליארד יואן.
חצי שנה של ירידה ברווח הנקי של לוחות אלקטרוניים נובעת בעיקר מירידה משמעותית ברווח הגולמי העסקי.השנה, תעשיית הייצור המקומית מתמודדת בדרך כלל עם גורמים רבים כמו עליית מחירי חומרי גלם ומשאבים, עליית עלויות העבודה והתחזקות ה- RMB.זוהי מגמה בלתי נמנעת ששיעור הרווח הגולמי של חברות האלקטרוניקה יורד.בנוסף, מפעלים מקומיים נמצאים בעצם בקצה האמצעי והנמוך של פירמידת הטכנולוגיה, ומסתמכים רק על יתרון עלות העבודה כדי לתפוס מקום בשוק הבינלאומי;ברקע המאקרו של תעשיית האלקטרוניקה העולמית הנכנסת לתקופה הבוגרת, התחרות בענף הולכת וגוברת, מחירם של מוצרי אלקטרוניקה הראה ירידה חדה, וליצרנים המקומיים אין זכות דיבור על התמחור.
נכון לעכשיו, תעשיית האלקטרוניקה של סין נמצאת בתקופת טרנספורמציה של שדרוג טכנולוגי, וסביבת המאקרו של השנה עבור מפעלי האלקטרוניקה בסין היא שנה קשה.המיתון העולמי, הצטמקות נוספת של הביקוש ועליית היואן הפעילו לחץ כבד על תעשיית האלקטרוניקה במדינה, שתלויה ב-67% בייצוא.כדי להילחם באינפלציה, הממשלה הקשיחה את המדיניות המוניטרית כדי למנוע מהכלכלה להתחמם יתר על המידה ולקצץ בהנחות מס ליצואנים.בנוסף, עלויות התפעול ועלויות העבודה עדיין עולות, ומחירי המזון, הבנזין והחשמל לא הפסיקו לעלות.כל מיני גורמים לעיל גורמים למרחב הרווח של מפעלי אלקטרוניקה מקומיים להיתקל בלחץ רציני.
הערכת צלחת אינה מועילה
רמת הערכת ה-P/E הכוללת של מגזר הרכיבים האלקטרוניים גבוהה מהרמה הממוצעת של שוק מניות A.על פי ניתוח הנתונים של China Daily בשנת 2008, יחס הרווחים הדינמי הנוכחי של שוק מניות A בשנת 2008 הוא פי 13.1, בעוד שלוח הרכיבים האלקטרוני הוא פי 18.82, שהוא גבוה ב-50% מרמת השוק הכוללת.זה משקף גם את רווחי החברות הנסחרות בתעשיית האלקטרוניקה שצפויים לרדת, מה שהופך את הערכת השווי הכוללת של הצלחת לרמה מוערכת יחסית.
בטווח הארוך, ערך ההשקעה של מניות אלקטרוניות של A-share נעוץ בשיפור מצב התעשייה והרווחיות שהביאו על ידי שדרוג המוצרים והטכנולוגיות הארגוניות.בטווח הקצר, האם חברות האלקטרוניקה יכולות להרוויח, המפתח הוא האם שוק היצוא יכול להתאושש, והאם מחירי הסחורות וחומרי הגלם האחרים ירדו בהדרגה לרמה סבירה.השיפוט שלנו הוא שתעשיית הרכיבים האלקטרוניים תישאר בשפל יחסית עד שמשבר הסאב-פריים בארה"ב יסתיים, כלכלות ארה"ב ומדינות מפותחות אחרות יתאוששו, או שתחום האלקטרוניקה הצרכנית או האינטרנט לא ייצר ביקוש ליישומים כבדי משקל חדשים.אנו ממשיכים לשמור על דירוג ההשקעות ה"נייטרלי" שלנו במגזר הרכיבים האלקטרוניים, בהתחשב בכך שסביבת הפיתוח החיצונית השלילית הנוכחית של המגזר אינה מראה סימני שיפור ברבעון הרביעי הצפוי.
זמן פרסום: 18 בינואר 2021